05.01 — Stratégie de financement#

Document interne. Il fixe combien il faut, pour quoi faire, auprès de qui, à quelles dates, et ce qu'il en coûte en dilution. Il fixe aussi l'état honnête du dossier de vérification diligente au 17 août 2026.

Règle de lecture. Tout montant de ce document porte l'étiquette [HYPOTHÈSE] sauf les prix du catalogue, qui sont réels et vérifiés (00-brief-commun.md §8.1). Aucun montant levé, aucun engagement d'investisseur, aucune valorisation n'est acquis au 17 août 2026.

Version : 1.0 — 17 août 2026 Statut : Référence active Dépend de : ../00-brief-commun.md, ../00-vision-mission-historique.md

1. Principes de financement#

Cinq principes cadrent toutes les décisions qui suivent. Ils sont dérivés des valeurs du manifeste, pas d'une doctrine financière.

Conséquence directe du principe F5. Ce document contient une section entière consacrée à ce qui affaiblit le dossier (§8). Elle n'est pas retirée des versions transmises aux investisseurs. Un écart trouvé par la partie adverse coûte plus cher qu'un écart annoncé.

2. Besoins chiffrés#

2.1 Ce qui existe déjà et n'a pas à être financé#

Un besoin de financement se calcule sur ce qui reste à faire. Voici ce qui est déjà construit et ne figure donc pas dans les enveloppes.

Lecture pour un investisseur. Le besoin n'est pas un besoin de construction de produit. C'est un besoin de mise en marché, de fiabilisation et de conformité. C'est une position plus rare, et elle change la nature des questions posées en vérification diligente : on nous demandera moins « pouvez-vous le construire » que « pouvez-vous le vendre et le tenir ».

2.2 Les trois enveloppes#

[HYPOTHÈSE] — l'ensemble des montants de cette section.

Pourquoi trois enveloppes et non une. Une enveloppe unique de 5 M$ levée au 17 novembre 2026 se ferait sur des indicateurs d'usage inexistants. Chaque enveloppe s'ouvre après un jalon de preuve (§5). Le coût de cette discipline est une dilution étalée, donc plus élevée en apparence ; le bénéfice est une valorisation qui monte entre les tranches.

2.3 Usage des fonds — enveloppe E1 (450 000 $)#

[HYPOTHÈSE]

Le poste le plus important n'est pas le plus gros. La dette technique bloquante (95 000 $) conditionne la crédibilité de tout le discours. Tant que l'export ne s'exécute pas, la valeur « souveraineté » est une affirmation contredite par le produit. Ce poste est financé en premier, avant l'acquisition.

2.4 Usage des fonds — enveloppe E2 (1 200 000 $)#

[HYPOTHÈSE]

2.5 Usage des fonds — enveloppe E3 (3 500 000 $)#

[HYPOTHÈSE]

Note sur la traduction anglaise. Le chiffre de 260 000 $ [HYPOTHÈSE] s'appuie sur un fait mesuré : le catalogue de traduction du serveur contient 26 645 clefs en français et zéro en anglais. Ce n'est pas un travail de traduction générique : la terminologie fiscale doit être revue par une personne compétente en fiscalité canadienne, et la garde de couverture bloque l'annonce d'une langue sous 90 % de traduction réelle. Le coût est donc dominé par la revue, pas par la traduction.

2.6 Sensibilité des enveloppes#

Ce que la sensibilité dit. Les deux variables qui décident du plan sont l'attrition Client et le coût d'acquisition Affaires. Ce sont aussi les deux qu'aucun historique ne documente aujourd'hui. C'est la raison structurelle du découpage en trois enveloppes : la phase pilote et la phase ambassadeurs (00-brief-commun.md §9) existent pour produire ces deux chiffres avant la levée E2.

3. Sources de financement — analyse comparée#

3.1 Grille de lecture#

Chaque source est évaluée sur six axes. Les délais indiqués sont des ordres de grandeur à revalider auprès de chaque organisme avant toute décision : les programmes publics changent de conditions d'une année à l'autre.

3.2 Source A — Revenus d'exploitation#

Ce que c'est. La grille tarifaire réelle est en place et facturable : Client de 0 $ à 29 $/mois, Affaires de 49 $ à 599 $/mois, cinq ensembles de modules de 19 $ à 49 $/mois.

Chiffre de référence [HYPOTHÈSE]. À l'objectif T4 2026 (1 200 comptes Client actifs, 45 cabinets) et aux prix moyens réalisés H01 (15,50 $) et H02 (172 $), le revenu récurrent mensuel serait de 1 200 × 15,50 $ + 45 × 172 $ = 18 600 $ + 7 740 $ = 26 340 $/mois, soit 316 080 $ en rythme annuel. Ce calcul suppose que la totalité des comptes Client actifs sont payants, ce qui est faux : avec un taux de conversion H03 de 4 %, l'ordre de grandeur réaliste est très inférieur. La version prudente est donnée au §6.4.

Ce qu'on ne dit pas. On ne présente jamais le revenu potentiel comme un revenu. La distinction entre compte actif et compte payant est la première que corrigera un investisseur sérieux.

3.3 Source B — Amorçage : proches et anges#

Ce que c'est. Capital de personnes physiques : entourage du fondateur, puis investisseurs providentiels organisés. Au Québec, les réseaux d'anges structurés existent et co-investissent régulièrement avec les fonds publics.

Instrument recommandé pour E1. Une obligation convertible ou un accord de souscription simple, avec plafond de valorisation et escompte. Raison : à ce stade, la valorisation ne repose sur aucun indicateur d'usage. Fixer un prix par action en septembre 2026 revient à négocier à l'aveugle, dans les deux sens.

Paramètres proposés [HYPOTHÈSE] : plafond de valorisation 4 500 000 $ avant investissement, escompte 20 %, échéance 24 mois, intérêt 6 % capitalisé, conversion automatique au premier tour qualifié supérieur à 1 000 000 $.

Avertissement de rigueur. Un accord convertible n'est pas « sans dilution ». Il reporte la dilution et la rend souvent plus forte, parce que le plafond finit par jouer. Le tableau du §6.3 chiffre cet effet.

3.4 Source C — Capital de risque institutionnel#

Ce que c'est. Fonds d'investissement en capital de risque. Au Québec, l'écosystème comprend des fonds fiscalisés à mission de développement économique, des fonds régionaux, des fonds sectoriels technologiques et le bras d'investissement public.

Organismes et catégories à approcher, avec ce qu'ils regardent.

Règle de séquence. On ne rencontre pas un fonds institutionnel avant d'avoir les chiffres qu'il demandera. Une première rencontre consommée sans indicateurs de rétention brûle l'option pour douze mois. Le calendrier §4 place ces rencontres après le 15 mars 2027.

3.5 Source D — Dette#

Ce que c'est. Prêt bancaire, prêt d'une banque de développement, marge de crédit, financement adossé au revenu récurrent.

Sous-types et pertinence pour nous.

Position retenue. La dette n'est pas mobilisée avant mars 2027, à une exception près : le préfinancement des crédits d'impôt (§3.6), qui est de la trésorerie contre une créance déjà acquise, pas un pari.

3.6 Source E — Programmes publics québécois et canadiens#

Ce que c'est. Subventions, contributions remboursables et crédits d'impôt. C'est la source la moins diluante et la plus lente. Les montants et conditions ci-dessous sont des ordres de grandeur à revalider auprès de chaque organisme avant tout dépôt : les paramètres changent d'un exercice budgétaire à l'autre.

E.1 — Crédits d'impôt (récurrents, non dilutifs)

Point de rigueur sur les crédits. Un crédit d'impôt n'est pas de la trésorerie immédiate : il est encaissé après production de la déclaration, soit 12 à 20 mois après la dépense. C'est précisément pour cela que le préfinancement de crédits (§3.5) existe et qu'il figure dans notre plan.

E.2 — Programmes d'aide à l'innovation et à la commercialisation

E.3 — Ce que ces programmes coûtent réellement

Position retenue. Deux dossiers publics maximum sont menés en parallèle. Au-delà, le temps de direction consommé dépasse la valeur obtenue. L'ordre de priorité est : crédit d'impôt sur les salaires de développement logiciel, puis aide à la recherche industrielle.

3.7 Source F — Financement participatif#

Ce que c'est. Appel au public, en contrepartie de produit, de reconnaissance ou de capital. Le détail opérationnel est traité dans 04-campagne-financement-participatif.md.

Position retenue. Le financement participatif n'est pas retenu comme source principale. Il est retenu comme instrument de preuve de demande : une campagne de prévente d'abonnements annuels à prix d'ouverture, dont l'objectif financier est modeste et l'objectif réel est la constitution d'une base de premiers clients engagés. L'objectif et les paliers sont fixés dans 04-campagne-financement-participatif.md.

Risque à assumer publiquement. Si l'objectif n'est pas atteint, la campagne est visible. La règle est fixée d'avance : on annonce le résultat réel, on rembourse selon les conditions annoncées, et on publie ce qu'on a appris. La formulation exacte est rédigée dans le document de campagne.

3.8 Tableau comparatif complet#

4. Calendrier de financement — dates absolues#

4.1 Vue d'ensemble#

gantt
    title Calendrier de financement Kaxentra
    dateFormat YYYY-MM-DD
    axisFormat %b %Y
    section Non dilutif
    Dossier credit impot salaires      :a1, 2026-09-01, 2026-11-30
    Dossier aide recherche industrielle :a2, 2026-09-15, 2027-01-31
    section Enveloppe E1
    Preparation du dossier             :b1, 2026-08-18, 2026-09-14
    Approches anges                    :b2, 2026-09-15, 2026-11-16
    Cloture E1                         :milestone, b3, 2026-11-16, 0d
    section Lancement
    Jour J                             :milestone, c1, 2026-11-17, 0d
    section Preuve
    Mesure retention 90 jours          :d1, 2026-11-17, 2027-02-15
    section Enveloppe E2
    Preparation du dossier             :e1, 2027-01-15, 2027-03-14
    Rencontres fonds                   :e2, 2027-03-15, 2027-07-31
    Cloture E2                         :milestone, e3, 2027-08-31, 0d
    section Enveloppe E3
    Preparation                        :f1, 2028-01-08, 2028-02-29
    Processus                          :f2, 2028-03-01, 2028-08-31
    Cloture E3                         :milestone, f3, 2028-09-29, 0d

4.2 Calendrier détaillé — du 18 août 2026 au 16 novembre 2026#

4.3 Calendrier détaillé — du 17 novembre 2026 au 31 août 2027#

4.4 Calendrier détaillé — 2028#

4.5 Règle de report#

Si une clôture glisse de plus de six semaines, le plan bascule automatiquement en mode autofinancement : gel des embauches, réduction de l'acquisition payante à zéro, priorité absolue au revenu récurrent. Cette bascule est décidée par la direction sans nouvelle réunion, sur la seule constatation du retard. Elle est écrite ici pour que la décision soit prise avant d'être nécessaire, et non pendant.

5. Jalons de financement liés aux jalons produit#

5.1 Principe#

Chaque enveloppe est adossée à un jalon produit vérifiable en production, pas à une date. Une date se rate sans conséquence ; un jalon non atteint bloque la tranche suivante.

5.2 Table de liaison#

5.3 Jalons de crédibilité — ce qui rassure sans être un chiffre#

6. Dilution et scénarios#

6.1 Structure de départ#

[HYPOTHÈSE] — table de capitalisation avant tout financement externe.

Note. La réserve d'options est constituée dès le départ. La constituer après une levée revient à la faire payer par les nouveaux investisseurs, ce qu'ils refusent, ou à la faire payer par le fondateur au moment le moins favorable.

6.2 Scénario 1 — Autofinancement complet#

[HYPOTHÈSE]

Ce scénario n'est pas un scénario de repli. C'est un scénario de référence. Il définit ce qu'on fait si aucune levée n'aboutit. Le fait qu'il tienne debout est ce qui permet de négocier les autres.

6.3 Scénario 2 — Séquence retenue#

[HYPOTHÈSE] — E1 en convertible, E2 et E3 en capital.

Étape 1 — E1, 450 000 $ en accord convertible

Étape 2 — E2, 1 200 000 $ en capital, août 2027

Étape 3 — E3, 3 500 000 $ en capital, septembre 2028

Lecture. Le fondateur passe sous 50 % à la troisième tranche. Ce n'est pas une perte de contrôle en soi : le contrôle se perd par les clauses, pas par le pourcentage. Les clauses à surveiller sont listées au §6.6.

6.4 Scénario 3 — Croissance ralentie#

[HYPOTHÈSE] — l'attrition Client se révèle à 7 %/mois au lieu de 4,5 %.

Ce que ce scénario nous impose d'écrire dès maintenant. Le seuil de bascule est fixé : si l'attrition Client mesurée sur la cohorte du 17 novembre 2026 dépasse 6 %/mois au 15 février 2027, la levée E2 est repoussée de six mois et l'acquisition payante est arrêtée. La décision est prise ici, avant d'avoir la donnée, pour ne pas être prise sous pression après.

6.5 Scénario 4 — Traction forte#

[HYPOTHÈSE] — l'attrition Affaires se révèle à 0,8 %/mois et 90 cabinets payants sont atteints au 30 juin 2027.

6.6 Clauses qui décident du contrôle#

7. Préparation à la vérification diligente#

7.1 Principe#

Un investisseur ne demande pas des documents au hasard. Il suit une liste stable. Nous la reproduisons ici avec l'état honnête de chaque pièce au 17 août 2026. Un « manquant » assumé vaut mieux qu'un document produit dans l'urgence et contredit par le suivant.

Légende : Prêt — existe, à jour, transmissible. Partiel — existe, incomplet ou périmé. À produire — n'existe pas.

7.2 Liste de vérification diligente#

A — Corporatif et juridique

B — Financier

C — Produit et technique

D — Conformité, données et sécurité

E — Commercial

7.3 Synthèse de l'état du dossier#

Lecture honnête. Huit pièces sur cinquante-deux sont prêtes, et elles sont toutes techniques. C'est cohérent avec la trajectoire : le produit a été construit, l'entreprise reste à documenter. Un investisseur le verra en quinze minutes. Le dire avant qu'il le voie est notre meilleure position.

8. Ce qui affaiblit le dossier — dit avant qu'on le trouve#

8.1 Les cinq faiblesses réelles#

8.2 Les faiblesses secondaires#

8.3 Ce qui est solide et vérifiable#

L'argument central du dossier tient en une phrase. Nous avons construit le produit et nous n'avons pas encore construit l'entreprise. Le capital demandé sert à construire la seconde, pas le premier. C'est l'inverse de la situation habituelle, et c'est ce qui doit être compris en premier.

9. Gouvernance du financement#

9.1 Qui décide quoi#

9.2 Investisseurs que nous ne prenons pas#

9.3 Rythme de rapport aux investisseurs#

Règle d'honnêteté du rapport. Un rapport qui n'annonce jamais de mauvaise nouvelle n'est plus lu. Chaque rapport mensuel contient une section « ce qui n'a pas marché ce mois-ci », qui n'est jamais vide.

10. Indicateurs de suivi du financement#

11. Risques de financement#

12. Documents liés#

Kaxentra — dossier de lancement. Document interne, version 1.0 du 17 août 2026. Marque publique : Kaxentra. Éditeur : i2t Digital. Les éléments marqués [HYPOTHÈSE] ne sont pas publiables en l'état. Les personas d'extension communautaire (E01–E08) décrivent des fonctionnalités non livrées.